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[资讯].跨市场新能源汽车行业观察之十一teslaq3扭亏电动车全球化竞争大幕拉开

时间:2022-11-24 来源网站:宁夏化工机械网

财报分析:扭亏为盈,q3 业绩超预期

2018q3,特斯拉实现营业收入 68.2 亿美元,环比增长 70.5%,同比增长 128.6%;其中,汽车业务收入 61.0 亿美元,环比增长 81.6%,同比增长 158.1%。从历史上看,2018q3 是近几年以来特斯拉盈利状况最好的一个季度,公司实现净利润 2.55 亿美元,结束了长达 7 个季度的亏损。2018q3,公司 gaap 净利润为 3.12 亿美元,业绩表现超市场预期。

2018q3,特斯拉汽车业务整体毛利率(gaap)为 25.8%,环比2018q2 提升 5.2pcts。其中,model 3 周产量超过 4000 辆后,model 3的毛利率已经超过 20%,预计 model 3 的毛利率有望继续提升(model 3的毛利率目标调整至 25%)。q3,特斯拉的费用率下降明显,主要是公司收入大幅增长导致,同时各项费用的绝对值环比也有所减少,研发费用3.51 亿美元,同比+5.8%,研发费用率 5.1%,同比/环比下降明显;销售、行政及一般费用 7.30 亿美元,同比+11.8%,费用率 10.7%,相比去年同期及 q2,分别下降 11/8pcts。

经营分析及展望:q3 model 3 实现稳定量产,最后一周产量 5300 辆

2018q3,特斯拉共生产汽车 80,142 辆,环比+50%,其中,model 3产量 53,239 辆,环比+86%, model s&x 产量合计 26,903 辆,环比+9%。按照每月 4 周计算,q3 model 3 周均产量 4,437 辆,其中最后一周产量超过 5,300 辆。2018q3,特斯拉共交付汽车 83,775 辆,环比+106%。其中, model 3 交付 56,065 辆,环比大幅+203%, model s&x 交付量 27,710辆,环比+24%。2018q3,model 3 是美国乘用车销售收入最高的车型。展望 2018q4,(1)特斯拉预计 q4model 3 产量和交付量环比持续增长,model s&x 的年交付量目标为 10 万辆。

中国国产化:建厂提速,model 3 有望于 2019 年实现国产化

受中美贸易摩擦影响,特斯拉 model s&x 在中国的关税由 15%提升至 40%,再叠加运输成本,这使得特斯拉在中国市场的竞争力打折。为此,特斯拉上海工厂的建设进度正在提速,通过吸收美国工厂生产爬坡的经验教训,力争在 2019 年将 model 3 部分车型放在中国生产,并逐步提升国产化水平,届时中国生产的 model 3 将只供应中国市场。

投资建议:

2018q3, model 3 已实现稳定量产,这也是特斯拉实现盈利的关键转折点。我们认为:(1)电动车全球化竞争大幕即将拉开;(2)受益于model 3 的稳定量产,相关供应商的业绩有望实现稳定增长。建议关注旭升股份、三花智控、中鼎股份、贝特瑞、芳源环保等。

风险分析:

新能源汽车行业政策变动风险;技术路线变更的风险;市场竞争加剧的风险;特斯拉 model 3 量产不稳定的风险。

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